上市9年扣非净利滑落逾8成 ，靠卖房度日的太安堂还好吗？

A股上市公司里，有这样一批公司，头顶着“老字号”的光环，一举一动备受市场关注，广东太安堂药业股份有限公司（以下简称“太安堂”，002433.SZ）就是个中之一。然则，这样一家上市公司，在2018年之所以能保障盈利，全靠卖房！

那么，太安堂事实是家什么样的公司？现状若何？为何沉湎到靠变卖资产度日？

太安堂创立于1995年，于2010年6月在深交所上市，是一家以中药皮肤药、特效中成药为主导产品，集科研、生产、发卖于一体的专业化制药企业。

因为其历史可追溯到明朝时期，太安堂也被称作中药“老字号”之一。“太安堂”是一代杏林宗师柯玉井公，于明隆庆元年在潮州竖立的中医药圣殿，拥有御赐的“太安堂”牌匾、太病院院使万邦宁惠赠的太医宝典《万氏医贯》。

太安堂持续传统，以中医药宝典《万氏医贯》为依托，慢慢研发生产了“消炎癣湿药膏”、“麒麟丸”、“心宝丸”、“祛痹舒肩丸”等疗效显著的产品。经由多年的成长，公司形成了主品牌-铍宝、麒麟、宏兴三大子品牌系统，拥有近400个药品品种的生产批件，个中包括5个国度中药珍爱品种、25个独家药品生产品种、83个《国度根本药物目录》品种、155个《医保目录》品种。

虽然知名度不如同仁堂，但太安堂上市9年来业绩一贯稳健增进。不过，近期发布的一份成就单实在让投资者感应诧异，因为这是太安堂上市以来首次展现“增收不增利”的景遇。更令投资者诧异的是，这样“增收不增利”的业绩照样太安堂靠卖房所得。

太安堂2018年报浮现，2018年的营业收入为33亿元，同比增进2%；净利润为2.7亿元，同比下降7%；扣非后归属母公司股东的净利润仅为3916万元，同比下降84%。

值得留意的是，太安堂2018年的非经常损益为2.3亿元，是上市昔时（284万元）的81倍。这笔非经常损益来自于太安堂措置广州金皮宝置业有限公司75%股权的投资收益，共2.7亿元，占净利润2.7亿元的99%以上，这也就意味着太安堂去年之所以能贯穿盈利，全靠卖房。

①综合毛利率下降

从收入组织来看，太安堂的主营生意分为6个板块，中成药制造、中药材加工、药品批发零售、健康财富斥地、医疗处事及其他生意。

受国内外经济情形、市场竞争、及医保控费的影响，毛利率较高的中成药制造、中药材加工、健康财富斥地、及医疗处事的收入下降光鲜，拜别同比削减18%、45%、61%、73%，而毛利率较低的药品批发零售收入却同比增进了47%，因而综合毛利率由2017年的22.8%，下降至2018年的18.7%。这种收入组织的改变，是造成太安堂今年“增收不增利”的首要原因。

②时代费用上升

太安堂2018年的费用合计7.6亿，同比上升26%，而营业收入同比增进只有2.4%。具体来看，发卖费用为4.5亿，同比上升27 %；治理费用为1.6亿，同比上升21%；财务费用为1.3亿，同比上升44%；研发费用为2291万，同比下降25%。综应时代费用率为23%，较去年升高4.3个百分点。

可见，太安堂的三费大幅侵蚀了昔时的利润，个中，财务费用增进最快。2018岁终，公司账上短期借钱13.1亿，耐久借钱7700万，应付债券8.9亿，未来的财务压力依然很大。

③资产减值损失扩大

太安堂2018年的资产减值损失达6200万，悉数起原于应收账款坏账，而2017年的这一数值只有1900万。

值得留意的是，在太安堂2018年报中，资产负债表下“其他应收款”科目的数据显得有些非常，这一数据的总额为7.2亿，此前2017年的这一数据则为2200万。是什么造成太安堂2018年其他应收账款激增？公司又将回收若何的法子预防坏账的进一步展现？

近日，太安堂还发布了2019年第一季度申报，其营业收入8亿元，同比增进18%；归属于上市公司股东的净利润3567万元，同比下降36%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3298万元，同比下降41%。

可见，增收不增利的景遇还在陆续，市值也从最高182亿跌至今朝的36亿。综合毛利下降、时代费用上升、坏账损失扩大，即使富含历史底蕴的老字号，又能若何？面临业绩、估值双杀，太安堂未来靠什么才能保住“老字号”的体面呢？商业模式优化、企业转型迫在眉睫！