对赌铁矿石:狂涨之下的资本搏杀

理性·培植性

陈阳络续地赌铁矿石的下跌,但每一次几乎都让他损失惨重,铁矿石代价在上涨的过程中一骑绝尘。



个人和机构

2019年夏天,个人投资者陈阳的期货账户资产已经接近于零,尽管此时,他对投资期货还没有消极。以前的六个月,陈阳输掉了数十万元人民币。


做空,反一再复地做空铁矿石期货,是陈阳在以前三个月中的把握。“当初几乎没什么感触。”他说。但期货市场后续的走势,却远超出他的想象。


在期货市场上,比陈阳幸运的是唐山一家大宗商品期货把握机构。该机构手握十几亿资金,在铁矿期货上设置了三五切切元的资金。进入5月下旬,眼看铁矿石代价还在持续拉涨,这家机构因为看不清倾向而很快选择了出逃。


上述唐山期货机构早前凭证手艺推演,估量铁矿石的代价最高能到每吨800元,但当铁矿打破了900元,他们依然感应惊悸。


一个月前,张韬照样唐山这家期货机构的手艺总监,和其他6个策略理会员合营研判不合期货色种的投资策略。


“铁矿石期货设置三五切切的资金,事实上我们在铁矿石上的配比对照小,铁矿之外,还做螺纹钢、股指期货、原油和沥青等。”张韬说。


张韬介绍,“十几个亿的资金,每次最大开仓量约在38%-45%,不会跨越一半。这大约三到五亿元的资金,天天在市场里往返跑。说的直白一些,就是打点手续费做短线,天天的留仓单也就不到1.5个亿。”


张韬自夸是个纯粹的手艺派,以前一贯以时间周期和“江恩理论”为依据,从事手艺图表的划线,在国债、棉花、橡胶、铜、黑色金属上都有过把握历史。十多年前,他曾对贵金属和原油的周期进行过统计和量化;2008之后,他起头对以螺纹钢为主的黑色金属进行详尽的周期统计。


张韬的策略理会对于商品的根本面很少关注,铁矿石就是如斯。“根本面的器材我不太懂,我只是拿我所学的器材去模拟,理会最大的主力将要干什么。我会试图经由手艺模拟、理会出永安将要干什么。”他所说的永安,是总部位于杭州的一家期货公司。在铁矿石期货领域,永安是最受市场关注的头部公司。


张韬认为,期货市场上所有的趋势理会,其目的都一样:理会最大的主力,即至少能够摆布市场的那波主力,他们在干什么,将会干什么,进而顺势追随。


张韬在期货市场做了跨越20年,擅长做空,因为若是踩对了节奏,做空往往会比做多的收益来的更快。但张韬这一年的策略是做多为主。


张韬从不理会商品的根本面。“你让我们去相信根本面的器材,我们感受太飘渺,太不着调。手艺派会问,若是根本面靠谱,那懂现货的人做期货,却怎么赔得要命?事实上,我们和钢厂的人交流,也时常展现错误,聊不到一块。譬如我认为,今年八九月开启下跌,他们不认同,因为按照供需,这是一年中的旺季。”张韬说。


多头和空头

2019年3月29日,大商所铁矿石期货大涨,主力合约开盘价达到606元,此后开启第二波光鲜的拉升行情,直到4月8日结束。


在此时代,2019年4月4日:中钢协(即中国钢铁工业协会,下同)监测的数据浮现,3月末,中国铁矿石代价指数(CIOPI)为304.28点,环比升幅为2.28%。中钢协认为,3月份国内钢铁生产相对平稳,铁矿石代价波动调整,总体环比趋降,但受国外矿山供给削减和市场预期影响,波动幅度有所加大。在铁矿石市场供需形势仍是供大于求的景遇下,后期铁矿石代价难以持续维持高位。


陈阳翻出以前3个月的个人生意记录,他大量做空把握恰是此后时起头。“原因很简练,我感受铁矿石涨得差不多了。”陈阳说。


陈阳络续地赌铁矿石的下跌,但每一次几乎都让他损失惨重,铁矿石代价在上涨的过程中一骑绝尘。


2019年4月29日,铁矿石期货在经验了此前几天的震动之后,再次开启上涨行情,到5月末已经涨至770元以上。


铁矿石多头还在络续地进入,市场也在亲切盯着龙头永安的动向。4月29日,永安的多单量为7.1756万手,当日多单增加6679手,第二日,多单量即达到9.0735万手,多单增加高达18979手,此后永安的多单量整体络续加码。6月11日周二午后,大连铁矿石期货封死涨停,主力合约i1909报760.5元每吨,涨停板封单跨越2万手,日内加仓高达16万手之巨。次日,永安的多单量达到了19.1602万手,为以前半年之最。


在此时代,大商所调整了铁矿石期货生意相关规定:5月29日,大商所发出通知,规定自次日起,提高铁矿石相关期货合约的手续费;6月14日,大商所再发通知,提高铁矿石品种涨跌停板幅度和最低生意保证金。


6月19日,巴西VALE布鲁克图矿复产的新闻传来,当晚铁矿石期货夜盘低开,但次日铁矿石即迎来大涨。


当时,在一个非公开的期货交流场合,沙钢(上海)商贸有限公司的一位负责人认为,因为铁矿彼时的关键根本面港存问题偏低,是以低开的铁矿造成了贴水再次扩大,这反而给了多头再次入场的机会。也就是说,巴西矿的复产即使利空也会在远月了,而对于近月来说,根本面的现状没有获得改变。铁矿持仓大,多空必有一大战,要么就是陪同着空头认输络续新高减仓,要么就是陪同着多头主动获利离场。


上述沙钢商贸负责人在彼时判断,前者概率更大。他理会,大商本想经由提保扩仓体式,给铁矿石降低温度,可事实事与愿违,导致矿的波动性更大,“我本估量是20/30,谁知直接40/50”。对于铁矿,钢厂不减仓,港存偏低,多头控盘,陪同着络续强制空头砍仓,期货主力合约高弗成测。况且,在当前限产模式启动的景遇下,铁矿石的络续助推,螺纹钢也起头获得了撑持;螺纹钢不跌,短期又是给铁矿石火上浇油。


张韬和他所在的唐山那家机构退场了,在铁矿石主力合约代价达到每吨735元的时候。


“第二波上涨,我们就起头削减仓位,逐渐退出了,中央经验了几进几出,每次停留的时间不会太长。岁首我瞻望铁矿石最高能达到800元,但到了680元摆布的时候,我们不敢再进去了。没想到,经验了短暂回调后就起头了直线拉升。”张韬说。


在去年岁尾的一次交流会上,张韬和一位期货行业人士瞻望,铁矿石会是2019年的明星品种,但他照样没想到会涨得这么厉害。“期货商品中,我们的构造重点是黑色金属,这源于公司把握人是钢厂出身,本身对黑色金属有必然的熟悉,并且可以在期货与现货之间将吃亏平移掉。从单边的在市场上来搏杀,我们不敢这样做。”张韬说。


对于多少期货投资机构来说,一年前的弘远把持期货案犹在眼前。2018年10月17日,辽宁省抚顺市人民审查院通知,弘远石化有限公司因把持期货市场案被移送到抚顺市中级人民法院提起公诉。


张韬承认,期货市场的赌性大:“只要成交量上去,有波动,满世界的人都邑去追。其实行情一旦走出来之后,最先引领行情的那几个人,未必是赚到钱的人,半途待一会,怕出事就跑掉了。所以,在资金助推的过程中,起先或许是几家私募引起,但到了后背,持续助推的资金就变成主力了。”“整个行情像是一个漩涡,资金置身在这个漩涡中,有时候起主导浸染,有时候起的是次级浸染。”张韬说。


过于扎眼的单一品种配资,似乎是一种忌讳。张韬说,“单合约资金不敢配的太大,不过股指期货设置过较高的资金,不到一个小时赚了2000多万元,吓得不敢留单。事实上,大资金若是发觉席位纰谬,或许排名靠前了,会此外开几家期货公司的账户将资金转以前。”


业内子士指出,从铁矿石的成交看,几百手甚至几千手的成交并不罕有,这需要巨量的资金,除了少数个人资金外,首要照样机构资金在对打。


查询和监管

2019年7月8日,在经验了此前两个生意日的暴跌之后,铁矿石期货再次执拗地“站”了起来。此刻,已经没有人能够对铁矿石的代价走势做出自信十足的判断。


7月11日,工信部组织召开了一场铁矿石专题会议,尽管这场会议的内容并未对外发布,但凭证此前相关行业组织的辞吐和动作,市场人士揣摩,这或许与铁矿石今朝代价高企有关。


巴西时间2019年1月25日,巴西淡水河谷公司一矿区发生溃坝事变,激发了大规模泥石流。溃坝事变发生后,国内现货市场、期货市场起头一路走高。与此同时,有关市场炒作的声音再次展现。


2018年12月5日,大商所(即大连商品生意所,下同)铁矿石主力合约代价为每吨477.5元,此后一路攀升。2019年1月28日,也就是巴西淡水河谷矿难后,国内的第一个期货生意日,铁矿主力合约开盘涨近4.5%,与此同时,中国东部港口的巴西矿现货每吨报价上涨30元。到2019年7月3日,大商所铁矿石主力合约站上了900元人民币的高点,与去年12月初对比,每吨涨幅跨越400元。


岁首,巴西淡水河谷公司溃坝事件发生后,中钢协就巴西溃坝的影响理会透露,2018年中国共进口铁矿石10.64亿吨,比上年削减1022万吨,个中从巴西进口铁矿石2.05亿吨,占中国进口总量20%摆布,比上年下降1300万吨摆布。据多个国际机构估量,溃坝事件影响淡水河谷铁矿石年产量4000-6000万吨,仅占中国年进口量的5%摆布。巴西淡水河谷削减的产量以及高硅矿等品种,可被其他国度和区域进口矿填补。


经验了持续半年的现货期货市场大涨后,7月4日,一封署名“铁矿石期货研究者”的匿名人士发布的举报信在市场撒布。该举报声称,铁矿石市场今朝的代价高涨问题,与个别期货公司经由炒作抬价亲切相关。


在近年的期货市场,举报时有发生,在外界未能断定举报所言是否属实之际,市场却有着最为直接的回响——铁矿石期货当日大跌。


7月5日,中钢协副会长屈秀丽在一场会议演讲中透露,国度有关部门高度关注进口铁矿石代价的大幅上涨,正在查询熟悉上涨的原因,将严重袭击乱涨价、代价垄断等不规范行为。


当世界午,经济视察报记者获悉,为应对铁矿石代价重大问题,“进口铁矿石工作小组”已经成立。当天,铁矿石期货切近跌停。


另据熟悉,2019年6月27日,中钢协、宝武、鞍钢、首钢、河钢、沙钢、马钢、华菱、莱钢等组织和企业的相关负责人,开了一场会。就是在这个会议上,与会人士决意成立“进口铁矿石工作小组”。


经济视察报获悉,工作小组成员认为,今年以来的一系列事件如供给端VALE溃坝、澳洲火灾、飓风、力拓PB生产的问题;需求端的地产、基建大幅增进,统计局发布的钢铁产量大幅增进,是铁矿石市场供需主要的客观成分和市场底细,也是市场包括首要钢铁生产企业的共识,但近期铁矿石市场代价大幅上涨,存在非市场成分。


有工作小组成员在上述会议上透露,“尤其是对于5月以来这一波上涨行情,部门钢铁生产企业代表认为同期铁矿石现货市场的供需矛盾不凸起,不清扫一些现货和期货市场介入者,行使VALE事件的成长不确定性等对市场情绪和心理的伟大影响,进行了投契性强的市场把握,助推了市场代价的进一步上涨。”


同时,钢铁生产企业也普及反映,普氏指数与市场其他主流指数的编制体式存在不同,市场波动凶猛时,不克更好反映市场供需景遇和整体代价水平。此外,指数定价不克周全反映现货市场代价水平。指数介入者首如果中小钢铁企业,长协用户均为大型钢铁企业,耐久和谈多量量耐久不乱采购铁矿石,但其生意代价不克在在普氏指数中获得有效反映。


据悉,工作组规划向相关监管部门申报景遇,对现货(包括普氏指数)和期货市场均展开理会与查询(建议作废或削减夜盘生意)。


有业内子士称,“既然有看穿式监管,把期、现货数据统计对比一下,就立马知道是谁鼓动了;铁矿石代价事实是谁推的,谁缺钱,赚出来的钱事实用去干了什么,都一目了。”


(文中张韬、陈阳系化名)





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